事项：

   2023 年8 月27 日，策略触底证监会进一步落实活跃性金融市场现行政策。点评一是现行销售综合一二级市场均衡提升IPO、并购重组管控分配；二是政策进一步规范股份减持个人行为；三是调降融资保证金比例，适用适当资金需求。共振此外，发力国家财政部、市场国家税务总局公布《关于减半征收证券交易印花税的回升公告》，为活跃性金融市场、策略触底提升市场信心，点评决定自2023 年8 月28 日起，现行销售证券交易印花税执行减半征收。政策

   安全见解：

   制度背景：政治局会议后现行政策共震使力。共振7 月24 日，发力政治局会议谈及“要活跃性金融市场，市场提升市场信心”，中国证监会就一系列金融市场现行政策进行了优化提升。8 月18 日，《证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问》时优化了股权融资端、买卖端、项目投资端一揽子实施政策措施，以提升市场信心，后面政策落实仍值得一看。另一方面，政治局会议后宏观经济政策还在持续推进，地产政策提升（全国各地提升限购房政策、总量银行利率调整、认房不认贷、）、一揽子解决地方债务风险、MLF 央行降息等举措不断落地式，一同加强对实体经济扶持力度。

   政策影响：宏观经济政策与资本市场政策协同发力助推销售市场止跌回暖。对于我们来说在政治局会议后，现行政策陆续发布产生共震，政策效果有希望逐渐呈现。权益市场有希望在经历比较足够的风险性释放出来后迈入专一性变化的止跌回暖，提议紧紧围绕股票基本面获益（房地产/非银）、年底分红股权溢价上升（金融机构/电力能源）、高管增持限定获益（科创板上市/发展TMT）三方向合理布局。

   现行政策重要内容一：合同印花税递减。在之前中国证监会的发文中便专业提到了合同印花税，“大家已关注到企业互换降证券交易印花税征收率的号召和关心。从宏观情况来看，调节证券交易印花税针对减少交易费用、活跃市场买卖、反映普慧效用充分发挥过积极意义。相关详细情况提议向部门掌握。”合同印花税的成功落地式再度展现了现行政策高度及幅度。这是中国证券交易印花税自2008年后初次调节，从单侧千一的利率递减调整至万五。从过去历史时间经验来说，合同印花税下降对短期内市场行情确实有催化反应。

   现行政策重要内容二：提升投资融资均衡，IPO 分阶段变缓，并购重组标准提升但房地产没有影响。在之前中国证监会的发文中投资融资均衡是一大关键。一方面表态发言必须综合考虑投资融资两边的动态性积极主动均衡，建立和完善提升关键技术的科技创新企业资本市场融资、股票发行、并购“绿色通道政策”；另一方面推进并购体制改革，适当增加对多元化经营科技创新企业重新组合市场估值多元性，促进中央企业增加上市公司并购重组整合幅度。

   在本轮现行政策中进一步明确落地式方位，一是分阶段缩紧IPO 节奏感，二是对金融业上市企业或是别的行业大总市值上市公司超大金额并购重组要执行预协调机制，三是对有大跌、破净、经营效益不断亏本、财务性投资占比偏高情况上市公司并购重组明确提出限定（但尤其确立房地产行业的没有影响）。股权融资限定已经在最近在实践中反映，截止到8 月25 日，7-8 月沪深交易所IPO 申请为零；截止到8 月25 日，沪深股市有33 个并购重组项目终止，而上年全年度停止得再融资项目为21 单。

   现行政策重要内容三：高管增持与股东分红挂勾。中国证监会进一步已经确定，上市企业存有大跌、破净情况，或是最近三年没有进行股票分红、总计股票分红额度小于最近三年年平均纯利润30%的，大股东、控股股东不可根据二级市场高管增持我们公司股权。高管增持标准上对分红管束比较大。截止到2023 年8 月27 日，最近三年没有进行股票分红的上市公司数量达1075 家，总计股票分红额度小于最近三年年平均纯利润30%的达1337 家。此外，2023 年所有A 股一共有1985 家公司执行高管增持，总计高管增持规模超过3468亿人民币。

   现行政策重要内容四：调降融资保证金比例。上海交易所、深圳交易所、北京交易所下发通知，修定《融资融券交易实施细则》，将投资人融资买入证劵后的融资保证金最少占比由100%下降到80%。此调节将自2023 年9 月8 日收盘后执行。截止到2023 年8 月24 日，场地融资融券余额15678 亿人民币，违约金比例保持领先水平，业务流程总体严控风险。在杠杆风险整体可控的基本下，适当放开融资保证金比例，有助于融资融券交易作用充分发挥，盘活存量资金。

   对于我们来说活跃性金融市场现行政策的实施仍值得一看。在8 月18 日的《证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问》中。一是在股权融资端歪斜于关键技术科技创新企业，及其增加激励发售企业分红及复购。二是买卖端成本费进一步下降并提高便捷性，比如提升衍化理财工具，提升买卖时间等。三是项目投资端进一步加大资产诱惑力，确立中远期资金短缺仍然是牵制金融市场持续发展的问题。一方面明确提出了大力推广权益基金尤其是指数型基金商品，另一方面要加强各种中远期资产引进幅度，提升权益投资占比。8 月24 日，易会满现任主席已举办投资者交流会，协力促进处理中远期资产入市的体制机制创新阻碍，会同有关部门放开险资、年金基金等股市投资占比限定，为金融市场高质量发展的赋予了深耕细作。

   总体来看，对于我们来说现行政策共震使力将扭曲销售市场低迷，A 股市场迈入止跌回暖，提议紧紧围绕股票基本面获益（房地产/非银），年底分红股权溢价上升（金融机构/电力能源）、高管增持限定获益（科创板上市/发展TMT）三方向合理布局。上星期A 股市场的底部特征进一步加强，历史时间公司估值分位处在20%-30%底部部位，股债效益比也表明诱惑力进一步加强，在政府共震使力迈入往上驱动力。就活跃性金融市场危害来说关键有三大获益主线任务。一是股票基本面立即得益于现行政策共震的房地产企业，“房地产业上市企业并购重组不会受到大跌、破净和亏本限定”，及其立即得益于活跃性资本市场非银版块；二是得益于资本市场改革下年底分红股权溢价上升的行业及公司，2022 年金融机构、石油石化、煤碳、通讯、道路运输和非银金融等央国营企业浓度值相对较高的领域年底分红规模庞大；三是得益于高管增持受到限制且长期性方位向好的发展版块，尤其是以科创板上市为代表版块及其AI 设计风格为主导的发展版块。此外，大家中后期仍看中获益中央企业并购政策扶持在市场供给有政策调整的煤化工及其有色板块矿产资源等优质行业公司。

   风险防范：1）宏观经济政策修补大跳水；2）金融监管政策超过预期缩紧；3）国外资产市场变化增加。