投资要点。芯源销售

    2023 年8 月28 日，微H完成企业公布2023 年上半年度财报数据。业绩影新2023 年H1 企业主营业务收入为6.96 亿人民币，高增功同比增加37.95%，长前归母净利为1.36 亿人民币，道涂同比增加95.48%；利润率为43.44%，胶显进成净利润率为19.50%。品导

    2023H1 各机器设备进度：（1）前点胶成像机器设备：①点胶成像机器设备：第三代浸没式增产能点胶成像机器设备平台架构FT300（Ⅲ）公布并获得下游企业普遍认可，芯源销售浸没式点胶显影机手机客户端导进进度优良，微H完成将来该平台架构将成为实用性架构设计全方位兼容问题ArF、业绩影新KrF、高增功I-line、长前offline 等工序。道涂②高档offline 机器设备：高温烤制Barc 机器设备已经实现顾客反复订单信息，胶显进成用于别的旋涂类加工工艺SOC 机器设备完成手机客户端导进，此设备可以从碳旋涂过程中取代传统添充加工工艺，合理扩展点胶显影机产品应用领域和市场潜力；（2）前物理清洗机器设备：前物理学清洗设备Spin Scrubber 自发布以来。凭借增产能、高颗粒物清除水平、性价比等优点快速打破国外垄断，并建立中国市场先发优势，目前已经做为流行型号广泛用于中芯、上海华力、青岛芯恩、广州市粤芯、上海市积塔、厦门市士兰等众多生产商。随着市场前物理学清洗设备在增产能清理架构设计、颗粒物清除水平等工序上进行进一步提升，市场竞争力进一步增强，中国市场占有率稳定上升。（3）后整先进封装行业机器设备：企业掌握销售市场底端机遇，下大力气不断开拓新客户，取得良好进度，和国内新起封装形式阵营加深合作，2023 前半年再获来源于主要厂商大批量反复订单信息。（4）化学物质、MEMS、LED 等超小型行业机器设备：

    LED 终端市场消费市场仍相对走低，射频器件等处在库存调整环节，企业超小型行业机器设备市场的需求有所下降。伴随着Mirco LED 市场发展、通信基站不断扩充、AR/VR 全产业链降成本推动，超小型行业机器设备将会迎来新渠道增加量。

    产品研发同比增加超80%，商品不断优化，多技术性达国际领先水平。2023H1，企业科研投入0.77 亿人民币，同比增加80.33%，占营业收入占比11.07%。企业在浸没式增产能点胶显影机平台架构及内部结构内腔模块上进一步优化和优化，全新升级热盘快速降温技术的应用热盘模块烤制环境温度转换环节中完成降温时间大幅度减少，热盘解决效率提高，整个设备生产能力得到提高；旋涂省胶关键技术根据很多手机客户端批量生产数据库系统下产生的关键函数公式自动控制系统，完成点胶制造过程中光刻技术旋涂精确控制，可以为顾客很多节省光刻技术成本费。

    除此之外，企业在前面道物理学清洗设备多内腔增产能架构设计及零部件产业化等方面也是取得良好进度。截止到2023 年6 月30 日，企业共取得专利许可265 项，在其中发明专利申请177项（大陆地区发明专利申请158 项，中国台湾发明专利申请17 项，美国发明专利2 项），实用型专利52 项，外观专利36 项；有着软件著作76 项。

    投资提议： 大家保持财务预测， 预估2023 年到2025 年主营业务收入分别是20.05/27.26/37.40 亿人民币，增长速度分别是44.8%/36.0%/37.2%；归母净利分别是2.73/3.96/5.64 亿人民币， 增长速度分别是36.3%/45.0%/42.6% ； 相匹配PE 各自73.4/50.6/35.5。充分考虑芯源微为我国可以提供量产型前点胶显影机稀缺资源标底，且前点胶成像机器设备进行在晶圆加工阶段28nm 或以上工艺节点全面覆盖，累加国外 现行政策限定使国产产品导进迈入战略机遇，保持加持-A 提议。

    风险防范：下游企业扩厂大跳水或生产过剩风险性；国产化替代过程大跳水；企业产品升级大跳水。