1H23 业绩符合市场预期。上声受益

    企业发布1H23 业绩：收益9.64 亿人民币，电器同期相比 33.7%；归母净利0.71 亿人民币，智件商同期相比 95.6%。舱体相匹配2Q23 收益5.11 亿人民币，验更同期相比 44.8%，新声学部同比 12.8%；归母净利0.41 亿人民币，不断同期相比 72.9%，上声受益同比 37.9%。电器乘用车市场修复、智件商车载式声学材料更新推动营业收入/业绩增长，舱体业绩符合市场预期。验更

    发展趋向。新声学部

    营业收入端保持高速提高，不断车载式声学材料更新带动量价齐升。上声受益1H23 企业车载式音箱/车载功放/AVAS 业务流程各自奉献营业收入7.84/1.31/0.36 亿人民币，同比增加32.1%/74.0%/86.9%，相匹配销售量同比增长率为12.8%/36.5%/45.0%，营业收入增长速度高过销售量增长速度，营业收入销售量双增主要系全车音响配置更新，汽车产销恢复。

    2Q23 企业业务不断扩大，已获得好几家汽车企业新项目定点，对于我们来说，随着企业在手订单放量上涨，营业收入有望继续维持快速成长趋势。

    赢利主要表现不断边际改善，汇率变动产生汇兑收益。1H23 企业利润率为24.1%，同比增加3.1ppt；2Q23 利润率为24.8%，同比增长率1.3ppt，利润率同比回暖主要系原料价格及运输成本降低。1H23 货币贬值，出入口产品销售、外汇资产与负债为公司发展产生汇兑收益0.23 亿人民币，占资产总额的35.9%。1H23 期间费用率15.8%，同期相比略微回暖，主要系企业市场开拓、股权激励计划和坚持自主创新。对于我们来说，企业销售规模的快速增长有希望推动期间费用率降低，进一步释放营运能力。

    发行可转债融资，稳步推进生产效率提升。2023 年5 月，企业发布消息拟发行可转债融资不得超过5.2 亿人民币，在其中4.2 亿元用于汽车音响系统及电子设备新项目，企业预估项目达产后完成年产量1200 万件低频率音箱、600 万件高频音箱、90 万件低音炮音箱和180 万件汽车零配件（功放机及AVAS）。同一年5 月该发售申请办理获中国证监会允许申请注册。1H23 合肥新加工厂基本建设有序推进；茹声电子器件十万级净化车间工程验收进行；瑞典、西班牙去声不断推动生产能力自动化技术，基本建设新品生产线确保国外交付能力。对于我们来说，企业生产能力基本建设有希望进一步释放规模效益，提高服务水平，为业绩发展给予夯实基础。

    财务预测与公司估值。

    大家保持2023/24 年财务预测基本上不会改变，现阶段股票价格相匹配2023/24 年41.5 倍/30.2 倍股票市盈率，大家保持超越领域定级和56.42 元股价预测，相匹配2023/24年55.4 倍/40.3 倍股票市盈率，较现阶段股票价格有33.6%的上涨室内空间。

    风险性。

    原料涨价，海外营业收入大跳水，汽车制造业产供销大跳水。