事件。顿年

   公司发布中报：2023 年上半年度公司营收22.41 亿人民币，半年报点抱高同比增加35.38%；各自完成归母/扣非归母净利0.97/0.69 亿人民币，评拥同比分别增长27.66%/100.59%。景气绩完在其中，赛道售业Q2 单季度企业实现营业收入12.55 亿人民币，成高同比增加47.55%；归母/扣非归母净利分别是顿年0.54/0.37 亿人民币，同比分别增长234.92%/274.00%。半年报点抱高

   获益新材料行业发展契机，评拥关节机器人及智能制造系统业务流程高增分类目来说，景气绩完23H1 企业工业机械手及智能制造系统业务流程/自动化技术关键部件各自实现营业收入17.32/5.09 亿人民币，赛道售业同期相比2022 年同期分别增长46.84%/6.99%，成高在其中得益于光伏发电、顿年储能技术、半年报点抱高新能源车等领域的评拥发展机会，企业的工业机械手及智能制造系统业务流程保持着持续增长，工业机械手销售净利润率远高于领域。

   降低成本成效显著，利润率维持稳定。

   营运能力层面，2023H1 企业利润率/归母净利率分别是33.09%/4.35%，比上年同期降低0.05/0.26pct，主要系公司采取优化供应链、提高国产化替代、执行生产制造精益化管理及降低成本等举措，进一步规避了成本费对利润率产生的影响。期内费用方面，23H1 公司出售/管理方法/会计/产品研发利率分别是8.17%/9.66%/2.81%/9.07%，比上年同期调整-0.08/-0.85/ 0.71/-0.42pct；企业实行全方位变革和精益生产管理，经营能力逐步增强，从而销售等管理费率明显下降。

   23H1 销售量引领行业发展，国外利润率有所提高公司上半年在中国机器人厂商销售量排行榜中再度是国内总体工业机械手、国内多关节工业机械手销售量最高国内品牌，在中国工业机器人销售市场销售量排行榜中位居第二位，超过一部分世界知名品牌，与此同时在建的总公司二期项目，预计在扩大产能的前提下，进一步提升智能化系统规范。分地区看，国外供应链管理持续修复，企业始终坚持“All Made By Estun”的全产业链发展发展战略坚定不移，推动全球化发展及国内外协同研发生产制造，23H1 企业海外业务流程毛利率为36.72%，同比增长0.70pct。

   投资价值分析与财务预测。

   公司为机器人行业领军企业，伴随着锂电池、光伏发电等中下游行业的需求扩大，及其自动化行业的形势上涨周期时间，企业将实现公司业绩持续增长。我们预计企业2023-2025 年各自实现营业收入52.40/69.37/89.92 亿人民币，归母净利为2.77/4.70/6.93 亿人民币，EPS 为0.32/0.54/0.80 元/股，相匹配PE 为71.29/41.95/28.46 倍，保持“买进”定级。

   风险防范。

   专业技术人员外流风险性、市场竞争加剧风险性、汇率变动风险性、商品迭代更新风险性。