序言：最近华创证券消费行业主题研讨会上，白酒大家邀请到了白酒行业知名权威专家吕咸逊就人们关注的行业逊演白酒行业五大主题开展见解分享，下面我们就分享内容梳理如下所示。吕咸录风

   主题一“生产量”：规上白酒企业生产量下降，讲实供求双重引起量减。物长2022 年我国白酒规上企业生产量大跌至约671 诸多升，宜放眼量归根结底如下所示：一是白酒市场集中度提升致规上企业数量减少从而生产量降低。二是行业逊演消费市场乏力高库存下，一部分酿酒厂控制生产量引起量减。吕咸录风三是讲实浓香白酒原浆酒产业基地如四川去库存加快，河南省、物长山东省等交易强省中小型白酒企业不断缩小生产量。宜放眼量四是白酒酱香型热引起高度白酒交易比例提高，1人摄入量降低累加“喝好酒，行业逊演少喝点酒”意识危害亦促进量减。吕咸录风

   主题二“周期时间”：量价体现供求转变，领域调节或近告一段落。量价和库存量是决定纯粮酒规律性的重要因素，其实质体现市场供求关系转变。宏观经济政策危害消费市场，纯粮酒纯天然无保存期特性易导致方式积压货进而引起提供起伏，供求转变外现于批价。回首过去产业周期诠释，不难看出纯粮酒周期性变化时长愈短、调节速率愈快。因此，从指标值跟踪和周期性变化视角，可分辨现阶段白酒行业调节或近告一段落。

   主题三“发展趋势”：库存去化基本实现，新春佳节或者是为振兴起始点。分区域看，关心白酒消费强省库存量情况对分辨行业发展前景起着至关重要的作用，现阶段除河南省还需消化吸收库存量，山东省、广东省、浙江省等强省除贴牌产品、生产产品外终端设备库存去化于6 月基本实现，预估代理商去产能将在9 月基本实现。分价位段看，知名白酒企业关键品类也将在Q4 逐渐恢复常态化，预估24 年年初跻身纯粮酒新振兴的开端。

   在其中800 元以下高端白酒、300 元左右大众酒也将率先开展常态促销，300-500元次高档或多爽多管齐下再一次分裂，500-800 元价位段还需逐渐恢复。

   主题四“市场集中度”：集中并未完毕，利好消息头顶部白酒企业。集中具体表现为销售量/收益/盈利向优点主产区、知名知名品牌、关键品类集中化。现阶段规上白酒企业依然存在900 好几家，在未来伴随着市场集中度提高，我国白酒大型企业/知名品牌最多100-200 个。

   对于大白酒企业，市场集中度提升或促进关键大单品汇聚更高品牌影响力与更多消费人群、给予合理布局新价位段打造出“第二经济带”机会、深层全国化。对小白酒企业，“精而美”、“品牌化”路面为不二选择，但从整体上看小白酒企业或不断市场出清。

   主题五“价位段”：不一样价位段特性、布局各不相同，关心自主创新和品牌竞合。

   超高档茅台酒：1）自主创新：茅台酒1935 产品开发丰富多彩产品架构、弥补千块价位段空缺，变成对飞天茅台酒其价值填补，也是对于其他大品牌的有效竞争，也将为企业未来增加量/创收/稳利关键媒介。变大直营经销店配额制、i 茅台酒智能化应用等途径优化完善营销体系，深层次精准推送更大范围顾客。2）批价：非标准及1935 批价下沉主要系要求降低，价钱重归合乎市场供求转变。

   千块价位段：五粮液、国窖15731573、茅台酒1935 三足鼎立布局逐步形成，千块价位段顾客开展商品选择时，通常更加关注知名品牌、文化艺术、社会发展身份的象征，因此其他公司与品牌进入立足于该价位段也将更加艰难。

   地区地产酒：23 年白酒行业发生省部级领头白酒企业恢复发展趋势，特别是区域龙头品牌如杏花村、今世缘酒、西凤、白云边等。一部分人口数量导出强省如安徽省、湖南省、四川、江西省等得益于人力资本逆流，地产酒增加量创收明显。

   中小型白酒企业：坚信创新的力量，预估3-5 年白酒行业中小型白酒企业时会发生潜力股，很有可能将会出现在清香型酒；轻度清香型酒；口味地方特色的露酒；根据平台电商、社区电商平台、线下电子商务、私域流量池等商业模式创新品牌中。

   风险防范：交易恢复大跳水、库存量消化吸收进展大跳水、存量博弈加重等。