2Q23：手机耳机/音响要求修补不错，恒玄收益同环比改进明显公司2Q23 完成营收5.27 亿人民币（yoy： 31.5%，科技qoq： 37.2%），耳机归母净利润5002 万余元（yoy：-14.6%，等需qoq： 7554.6%）。求增2Q23 营收同同比增长率主要由于中下游补库及终端需求改进，长毛订单信息逐季变好。利率但是仍承由于上下游成本上涨及其减价工作压力造成2Q23 毛利率环比下跌1pct 至34.69%，预估后半年毛利率依然承受压力。恒玄近年来公司提升费用管控，科技且因美元走强汇兑收益有所上升，耳机2Q23 完成同比扭亏增盈。等需大家保持公司23-25 年归母净利润预测分析为1.87/3.51/5.31 亿人民币。求增考虑到公司在智能可穿戴SoC 领域内的长毛行业地位，给予50x24PE（相比公司31x24PE），利率给予股价预测146.5 元，“加持”。

   2Q23 回望：手机耳机及音响要求逐步恢复，毛利率依然承受压力上半年度客户满意度变好，国际市场市场销售均明显改善，分项目来说，1）手机耳机：

   618 营销顾客载货积极主动，公司在平稳TWS 中高档市场占有率与此同时积极主动下移，并涉足国外市场；2）腕表：BES 2700 导进华为公司watch 系列产品旗舰级新产品提升原来运动表界限，公司预估后半年至来年BES2700 将于大量顾客及其最新项目上进行放量上涨；3）智能家居系统：1H22 年低数量下1H23 显著反跳，智能音响最新项目将陆续落地式。库存商品层面，截止到二季末库存商品6.89 亿人民币，比上季末降低1.54 亿人民币，对于我们来说后面伴随着市场销售稳步增长，公司库存商品水位线有希望进一步降低，但是由于在今年的代工生产成本费依然比较高，预估后半年毛利率仍然存在一定工作压力。

   2023 年未来展望：营收有望持续改进，WiFi 产品类别不断完善智能可穿戴及智能家居行业要求恢复已经在2Q 反映，后半年营收有望继续维持同比增长率。公司预计在手机耳机端保持比较高市场份额，在腕表行业不断提高产品特性，不断最新项目导进。除此之外，公司Wi-Fi6（1×1）处理芯片已圆满完成验证进到批量生产导进环节，并持续产品研发2x2 Wi-Fi 6/6E 及其WiFi6 MCU 服务平台处理芯片，进一步达到平板电脑、笔记本、虚拟现实设备、智能家居系统等应用领域的芯片要求。

   公司8 月1 日公布2023 年限制性股票激励计划，2023-2026 本年度营收考评目标为15.81/17.96/19.40/21.56 亿人民币，同比增加10%/13.6%/8%/11.1%，23-26CAGR=10.9%，对平稳公司关键技术精英团队也起到了积极意义。

   投资价值分析：股价预测146.5 元，保持“加持”定级短期来看公司销售业绩转折点早已呈现，智能可穿戴用户需求首先转暖。公司在中报明确提出智能可穿戴服务平台智能监测和健康检测技术性有希望产生新需求，所在跑道仍具有可预知的比较好的成长型。大家保持23-25 年公司归母净利润分别是1.87/3.51/5.31 亿人民币，考虑到公司在智能可穿戴SoC 领域内的行业地位，给予50x24PE（相比公司31x 24PE），相匹配股价预测146.5 元，保持“加持”定级。

   风险防范：要求恢复大跳水，销售市场市场竞争激烈，新产品研发大跳水。