事情：公司公告2023 年中报，太极提升完成营业收入90.51 亿人民币（ 24.85%），集团归母净利润5.65 亿人民币（ 342.26%），工业高质扣非归母净利润5.72 亿人民币（ 214.36%），营销盈利主打产品销售总额大幅上升。增长分季度来说，不断单Q2 完成营业收入46.24 亿人民币（ 24.45%），太极提升归母净利润3.30 亿人民币（ 210.81%），集团扣非归母净利润3.33 亿人民币（ 210.26%），工业高质单季度净利率已提升到7.23%。营销盈利

   评价：

   2023 前半年，增长企业的不断利润率为50.15%，同比增长5.45pcts，太极提升我们预计通常是集团盈利结构的改变，工业生产占有率提高；净利率为6.31%，工业高质同比增长4.57pcts。

   花费层面， 23H1 企业销售业务/ 管理方法/ 产品研发/ 财务费用率分别是35.48%/3.94%/0.98%/0.67% ， 比上年同期变化。

   1.71pcts/-0.60pcts/0.35pcts/-0.50pcts，在其中营业费用 31.16%，主要系增加商品销售营销推广，销售费用-28.27%，主要系贷款经营规模年利率均降低，研发支出 92.85%，加速大种类二次开发，加快新药研究，期间费用层面，车子服务费、服务费及保险费用、招待费进一步降低。

   2023 前半年，企业工业生产完成收益64.01 亿人民币（ 40.70%），在其中现代中药收益42.40 亿人民币（ 55.88%），化药收益21.61 亿人民币（ 18.15%）。分医学领域来说，消化吸收及新陈代谢服药收益21.52 亿人民币（ 67.32%），主营产品藿香正气口服液收益18.13 亿人民币（ 81.66%）；呼吸系统用药收益15.10 亿人民币（ 78.45%），主营产品急支糖浆收益5.28 亿人民币（ 149.06%），鼻窦炎口服液收益1.30 亿人民币（ 27.45%）；心脑血管用药收益4.48 亿人民币（ 37.35%），主营产品通天口服液收益1.62 亿人民币（ 33.88%）。

   企业的科研系统将稳步推进科研课题落地式，持续开展一致性评价、增加自主创新中药研发以及新产品立项；不断完善科研平台建设，推进产学研平台构建；全力推动太极集团科创中心基本建设。与此同时，企业医药业版块将全力以赴提升市场销售、不断提升运营质量和效率，商业服务版块将加大获利能力提高。

   财务预测：我们预计企业2023-2025 年归母净利润分别是9.20 亿人民币、11.75亿人民币、14.87 亿人民币，增长速度分别是163.0%、27.8%、26.5%，相匹配EPS 为1.65元、2.11 元、2.67 元。企业种类批件丰富多彩，国企混改落地完成了管理效益和市场营销体系的改善。参照可比公司，大家给与企业2023 年28-35X PE，相匹配有效价值区间46.24-57.80 元，保持“好于大市”定级。

   风险防范：改革创新大跳水风险，集中采购等市场风险，品牌推广大跳水风险。