关键结果：6 月至今，策略商品市场价格稍强，周观涨但股市、点股年利率、市后费率均较弱，望补怎样看待这类背驰？对于我们来说，策略这大概率是周观涨经济已经出现拐点的象征，由于不同财产的点股差别，股债商汇侧重于在社会转折点周边发生行情误差。市后股市大多数在顶部领跑商品，望补如2008 年、策略2011 年、周观涨2018 年、点股2022 年平均是市后那么的，仅有2004 年4 月股市顶部和商品顶端同歩。望补但股市的底部较商品之间的关系很不稳定，2008 年11 月和2019 年1 月，股市底领跑商品底端，但2005 年中、2016 今年初、2012 年末，股市底端落后商品底端。这三次商品底领跑股市底（2005 年中、2016 今年初、2012 年末），都出现在投资者对中国经济消极，而且从而小看中国经济长期性驱动力时。2005年中，投资者对中国经济的分析并未解决1990-2000 年印像，担忧经济滞胀后一旦开始管控经济会降温，而随后5 年，中国经济出现长期平稳的高增长。2012 年末和2016 今年初，投资者担忧人口老龄化完毕、加工制造业生产过剩、产业结构升级不如意，但之后6 年，中国经济内部结构消费理念升级和制造业发展的能量日益增强。对于我们来说，这一次股市比商品弱，可能是因为投资者对房地产的过度关注，依照历史的经验，后面股市大概率可以通过大涨追赶商品上涨。

   （1）股市大多数在顶部领跑商品，但底端较商品之间的关系很不稳定。

   2005 年至今，股市一共有5 次由经济下降造成顶部。大家可以发现，股市绝大多数顶端均领跑商品，2008 年、2011 年、2018 年、2022年都为这般，仅有2004 年4 月股市顶部和商品顶端同歩。在伴随经济发展回暖的股市底端，也经常会出现股市底领跑商品底，例如2008 年11 月和2019 年1 月，股市皆在政策底之后开始翻转，但商品底部全是落后的。但整体上来说，的底部,股市的领先关联并不是很稳定，2005 年中、2016 今年初、2012 年末，股市底端落后商品底端。

   （2）商品底领跑股市底实例：2005 年中、2016 今年初、2012 年末。2004 年4 月逐渐，中国现行政策担忧经济滞胀，现行政策慢慢缩紧，股市和商品同歩触底，但由于周期行业生产能力布局不错，商品价格受危害力度不大，2004-2005 年股市调整幅度远高于商品。到2005 年7月中下旬上证综合指数底部情况下，商品价钱并没有明显的底端。2015 年12 月，因为库存周期和供给侧改革的危害，商品价钱触底回暖，但股市因为受到TMT 高估值和融资杠杆流出危害，却在2016 年1月出现强烈调节，直至2016 年2 月才触底回暖。2012 年底端，股市都是落后商品底部，2012 年9 月逐渐，官渡工业用品指数值慢慢走高，可是股市的翻转直至2012 年12 月才会出现。尽管这一次底端以后，股市和商品均仅仅进出的震荡市，但我们认为也算是一种底端。

   潜在风险：房地产业超过预期下滑，美国股票异常波动。