事件 企业发布2023 年半年报，电力23H1 完成营收122 亿人民币，火电YOY-2.4%；归母净利5.8 亿人民币，按期YOY 74.6%。改善高增

   煤炭价格减少，投资用电量提高。收益据2023 年7 月14 日投资者互动公示，电力相比上年，火电23H1 煤炭价格降低为公司发展增添了超出3 亿的按期业绩增长；23Q2 企业标煤单价逐月以20-30 元/吨力度降低，根据我们计算企业23Q2 掺烧标单约1020 元/吨。改善高增23H1 企业电费长期保持，投资逐季稳定，收益而发电能力有10%增长，电力在其中总量发电机组发电能力略降，火电新投发电机组（阜阳华润二期，按期装机量2*66 亿千瓦）奉献了提高一部分。企业23Q2 受发电机组维修比较多危害发电能力稍低，对于我们来说伴随着维修顺利完成，Q3 发电能力的提高有希望摊低总成本，产生盈利的边际改善。

   入股煤化表现不俗。企业23H1 完成长期投资5.46 亿人民币，占资产总额的70.69%，根本原因入股煤电公司销售业绩表现不俗，23H1 国能神皖/中煤新集利辛权益法下各自奉献长期投资3.39/0.88 亿人民币。

   攒机逐渐落地式，产业布局不断优化。企业新疆省江布发电厂2*66 亿千瓦/西梅河口发电厂2*66亿千瓦发电机组预计分别在23 年7-8 月/25 今年初完成双投；还预计于24 今年初完成2*45亿千瓦的燃气机组双投。企业3 月收购环保发电目前已经报表合并，奉献突显（23H1完成净利润1.19 亿人民币）；除此之外，企业“十四五”新能源发展规划为400 亿千瓦，年之内还争取超100 亿千瓦新能源产业动工，淮南储能技术方案早已处调节期。对于我们来说企业新增加攒机的逐渐动工建成投产累加新能源技术及储能技术的规划有益于优化产业布局，提高营运能力。

   财务预测与投资价值分析。我们预计企业23-25 年净利润分别是14.22/16.97/18.94 亿人民币。对于我们来说企业的火力发电财产比较高品质，而且抽畜、环保发电和新能源技术都将产生公司估值股权溢价。参照可比公司 23 年PE，大家给与企业 2023 年10-12 倍PE，相匹配有效价值区间为6.3-7.56 元/股，保持“好于大市”定级。

   风险防范：煤炭价格快速上涨，电价下调风险性，电力供需局势恶变。