事件描述。中国中铁增长

   企业公布2023 年半年报，季度上半年度实现营业收入5907.66 亿人民币，扣非同增5.38%；完成归属净利润162.39亿人民币，业绩同增7.44%。超预完成扣非归属净利润152.32 亿人民币，中国中铁增长同增10.24%。季度单二季度完成收益3181亿，扣非同增8.4%，业绩归属净利润83.61 亿，超预同增11.1%，中国中铁增长扣非归属净利润78.18 亿，季度同增20.8%。扣非

   事件评价。业绩

   2023 上半年度收益同增5.38%。超预企业种类来说：基本建设获得营业收入5073 亿，同比增加4.88%；房产开发获得营业收入209 亿，同比下降10.78%；机械设备与零部件获得营业收入133 亿，同比增加4.36%；勘察获得营业收入93 亿，同比增加7.4%。销售业绩同增7.44%快过收益，主要得益于：1）公允价值变动收益同增0.6 亿人民币至-2.5 亿人民币；2）资产减值准备同减18.5亿至7.5 亿人民币；3）资产处置收益同增1.6 亿人民币至1.86 亿人民币；4）所得税税率同减2.1pct至17.95%。

   利润率有所下降，期内利率小幅度上升。2023 上半年度利润率同减0.03pct 至8.85%，期间费用率同增0.25pct 至4.66%，在其中市场销售、管理方法、产品研发、财务费用率各自同增0.04pct、0.04pct、0.14pct、0.04pct 至0.52%、2.09%、1.75%、0.3%；①销售费率提高0.04pct,根本原因是增加推广支出；②管理费率提高0.04pct,根本原因是业务流程规模扩张、业务内容提升及经济效益提高，薪资及差旅费随着提高；③产品研发利率提高0.14pct，根本原因是企业深入推进科学研究技术革新，进一步坚持自主创新；④会计利率提高0.04pct,根本原因是尽管企业资金成本不断下降，但融资额提升，利息费用有所上升，与此同时汇兑收益有所下降。

   现金流量排出同期相比微降，收现比微增，应收帐款有所上升。企业收现比明显改善，上半年度企业收现比为101.7%，同期相比提高6.9pct；单二季度为99.6%，同期相比提高10.0pct。最后生产经营现金流量净收益为-299.7 亿人民币，同期相比少排出77.5 亿人民币，现金流量大幅度改进。上半年度应收账款周转天数为42.6 天，同比下降2.6 天，负债率仅小幅度提高0.6pct，仍然保持在75%以内的水准。对待不容乐观繁杂外部环境和众多困难和挑战，企业聚焦高质量发展趋势重中之重，最后在保持了收益、销售业绩稳定增长的前提下，将经营效益进一步提升，凸显出企业内部治理结构的进一步优化。 2023 前半年，企业平均融资成本率是3.59%，同比下降0.26％。2023 前半年，企业银行贷款（含rmb及外汇）的年化利率为0.75%至10.71%（2022 年是0.75%至6.65%），长期债券（含rmb及外汇）固定年化利率为2.58%至4.80%（2022 年是 2.14% 至 4.80%），集团公司不会有别的长期贷款。

   再次看中网络资源版块产生销售业绩弹力，关心一带一路 国有企业改革催化反应。2023 年，企业得益于一带一路、国有企业改革、稳定增长等主线任务市场行情催化反应，建筑央企估值水平有希望总体上升。公司资源业务流程有希望推动业绩弹力释放出来，主力军矿山开采SICOMINES 铜钴矿计划投资46 亿，现阶段项目投资31 亿，将来依然存在提产方案，网络资源端有希望打造出第二成长曲线，融合公司股权激励打下的12%业绩提升基本，我们再看中企业未来主要表现。预估2023、2024 年公司完成归属净利润354、398 亿人民币，相匹配现阶段股票价格PE 分别是4.8、4.2 倍，“买进”定级。

   风险防范。

   1、客户信用风险；2、原料价格大幅波动。