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大宗商品价格数据点评:如何理解本轮大宗商品价格上涨

2023-12-04 21:36:33 来源:床下安床网 作者:综合 点击:489次

  事件:

     9月5日,大宗点评CRB商品价格指数收于284.92点,商品数据较5月底的价格解本低点累计上涨了12.2%,并刷新了去年12月以来的何理新高。

     投资要点:

     本轮商品价格的宗商涨涨势呈现以下两个结构性特征:一是国内商品价格涨势更为强劲。二是格上不同类别的商品价格普遍上涨。

     我们认为,大宗点评不同类别大宗商品价格普涨的商品数据背后,根本原因可能在于全球制造业正在复苏。价格解本今年上半年全球服务业与制造业呈现出明显的何理分化特征,上半年欧美经济的宗商涨较强韧性主要来自于服务业,而制造业的格上表现则相对疲软。最新的大宗点评数据显示,8月份中国、商品数据美国、价格解本欧元区以及摩根大通全球制造业PMI指数虽然均处于荣枯线下,但从方向上来看,主要经济体的制造业PMI指数同步反弹,全球制造业的生产活动已经出现了边际回暖复苏的迹象。所以同样可以看到,6月份以来,欧美利率持续回升,股票价格上涨,呈现出典型的经济复苏资产价格特征。

     值得注意的是,本轮商品价格上涨中,原油价格涨势突出,除去制造业底部边际回暖复苏带来的需求提升外,OPEC+减产导致供给收缩也是推动原油价格上涨的重要催化因素。宣布减产后,沙特7月日均原油产量降至2021年下半年以来的最低日均产量,带动欧佩克日均原油产量降至近22个月的新低。按照最新的减产计划,在今年年底之前,沙特原油日均产量预计都将维持在较低产能,有望对后续的油价形成支撑。

     展望未来商品价格的走势,我们认为,当前中国政策还在持续发力提振需求,这有望成为后续商品价格进一步上涨的动力。7月份以来一系列地产金融政策组合拳相继出台,内容涵盖调整首付比例、降低房贷利率、认房不用认贷、城中村改造等房地产领域各个方面,后续有望释放居民购房潜力支持住房需求回升,带动房地产市场乃至整体宏观经济需求回升,拉动相关工业品需求,支撑商品价格进一步上涨。

     当前PPI及出口增速均处于底部位置,近期已经出现企稳回升的迹象。往后看,随着全球制造业的持续复苏以及商品价格的上涨,PPI及出口增速预计也将会持续回升。从行业层面来看,由于中上游顺周期行业的基本面表现与PPI及出口增速的相关性最高,在PPI及出口复苏的过程中,可以关注资源品相关的投资机会。

     风险提示:一是地缘政治风险超预期;二是宏观经济不及预期;三是海外市场大幅波动等。

作者:探索
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